Valuation Aplicado em Situação de Risco: Cálculo Probabilístico do Valor de uma Organização Brasileira do Setor de Telecomunicações
Tiago Barros Belo Pereira1; Marcelo Fodra2; Antônio Sérgio Torres Penedo2; Darly Fernando Andrade2
1 Universidade Federal de Uberlândia UFU; 2 Universidade Federal de Uberlândia - UFU
Resumo
O setor de telecomunicações é conhecidamente um mercado oligopolista no Brasil, mas é, também, marcado pela necessidade de altos níveis de investimentos, sejam estas oriundas das estratégias de crescimento e modernização das empresas, ou mesmo pela forte regulação que o setor enfrenta. Neste cenário, a gestão do valor da empresa, do caixa, dos investimentos e do custo de capital se apresentam como altamente relevantes. Sob esta perspectiva, este trabalho buscou obter uma estimativa probabilística do valor de mercado de uma empresa brasileira de telecom, avaliando também os aspectos de crescimento, investimento, caixa e custo de capital. O método de pesquisa entendido como adequado para este trabalho foi a pesquisa exploratória, do tipo bibliográfica e documental, com elementos quantitativos. O cálculo do valuation da organização estudada foi desenvolvido com base na formulação que considera o valor da empresa como a soma de duas partes, o valor presente do período explícito de projeção e o valor presente do período implícito. Os dados obtidos foram tratados e organizados de forma que fosse possível extrair, de acordo com a teoria que fundamenta as discussões e com a metodologia proposta, as variáveis para o cálculo do valuation. A fórmula de cálculo foi inserida em um software estatístico, assim como as variáveis de entrada, e os resultados foram analisados a partir de Simulação de Monte Carlo (SMC) para permitir uma maior compreensão probabilística destes resultados. As análises desenvolvidas convergiram à noção de que a empresa estudada mantém elevados níveis de investimentos em capital fixo, além de margem EBITDA com leve tendência decrescente. No entanto, a receita líquida e o próprio indicador EBITDA apresentaram crescimento ao longo da série histórica analisada. Concluiu-se, com base em um intervalo de confiança de 95%, que a média dos resultados obtidos para o valuation da organização foi de R$ 7,5 bilhões, sendo observadas outras probabilidades relevantes, como o percentual de 40% de a organização valer m
Palavras-chave: Valuation; Investimento; EBITDA